11月25日，杭州銀行公告稱，中國人壽已通過集中競價方式減持了杭州銀行股份5930.28萬股，減持比例為1%。至此，中國人壽本輪減持杭州銀行實施完畢。

減持后，中國人壽持有杭州銀行股份5078.94萬股，占公司普通股總股本的0.85%。

8月20日，杭州銀行披露5%以下股東減持股份計劃公告，稱中國人壽計劃三個月內(nèi)減持其所持公司股份合計不超過11009.22萬股，占公司普通股總股本的1.86%。

當時，市場有聲音稱“中國人壽擬徹底清倉杭州銀行”。

從本輪減持結(jié)果來看，中國人壽并非全部清倉所持杭州銀行股份。

自2009年作為杭州銀行引進的險資財務投資者至今，中國人壽對杭州銀行的投資已長達15年之久。算上目前中國人壽還持有的杭州銀行5078.94萬股股份和歷次獲得的分紅，中國人壽投資杭州銀行凈收益率超過160%。

今年前三季度，杭州銀行實現(xiàn)營業(yè)收入284.94億元，同比增長3.87%，實現(xiàn)歸母凈利潤138.7億元，同比增長18.63%。

中國人壽投資收益率超160%

縱觀2024年A股市場的整體走勢，銀行股的漲幅在各大板塊中遙遙領(lǐng)先。年初至今，銀行板塊累計漲幅高達31.72%。杭州銀行股價也收獲了不小的漲幅，截至11月27日收盤，杭州銀行年內(nèi)股價漲幅為53.62%，遠超同期銀行板塊的漲幅。

在經(jīng)過今年的大幅上漲后，杭州銀行市凈率升至0.79倍，在42家A股上市銀行中排名第五位。從銀行股的估值邏輯上看，杭州銀行已經(jīng)不具備較高的性價比。

早在2009年，中國人壽成為杭州銀行的險資財務投資者，2014年，中國人壽通過協(xié)議受讓方式兩次增持杭州銀行股份，參股和增持合計出資約16.35億元。

杭州銀行2016年10月登陸A股市場，中國人壽以5.55%的持股比例位列公司第五大股東。

隨著杭州銀行的成功上市和發(fā)展，自2021年起，中國人壽在二級市場三次減持所持公司股份。

2021年11月，中國人壽在二級市場減持杭州銀行0.94%的股份，減持總金額為8.43億元。

2023年3月，中國人壽向杭州市城投集團轉(zhuǎn)讓杭州銀行2%的股份，減持總金額14.29億元。該輪減持后，中國人壽持股比例降至1.86%，退出杭州銀行前十大股東之列。

截至2024年11月25日，中國人壽通過集中競價方式減持杭州銀行股份5930.28萬股，占公司普通股總股本的1%，減持總金額7.7億元。截至目前，中國人壽還持有杭州銀行股份5078.94萬股，占比約0.85%。

三次減持杭州銀行股份，中國人壽合計進賬30.42億元，算上目前中國人壽還持有的杭州銀行5078.94萬股股份和歷次獲得的分紅，中國人壽投資杭州銀行凈收益率超過160%。

一顆冉冉升起的新星

2021年至2023年，杭州銀行歸母凈利潤增速連續(xù)三年超過20%，成為眾多明星基金經(jīng)理重倉的銀行股。

今年前三季度，杭州銀行實現(xiàn)歸母凈利潤138.7億元，同比增長21.78億元，增幅18.63%。

杭州銀行前三季度歸母凈利潤能夠取得18.63%的增速，很大程度上得益于信用減值損失的減少。

前三季度，杭州銀行信用減值損失為45.83億元，同比減少17.35億元，這意味著稅前利潤猛增了17億。同時，撥備覆蓋率也從年初的561.42%降至543.25%，下降了18.17個百分點。

這種通過減少撥備計提來增厚利潤的做法，顯然在短期內(nèi)能讓杭州銀行財報數(shù)據(jù)更為亮眼。

不過，最近杭州銀行營收增速也顯得乏力。前三季度，杭州銀行實現(xiàn)營業(yè)收入284.94億元，同比增長10.62億元，增幅3.87%，創(chuàng)下自2018年以來最低增速。其中，第三季度營收增速僅為0.86%，幾乎陷入停滯增長狀態(tài)。

從營收構(gòu)成來看，前三季度，杭州銀行利息凈收入182.73億元，同比增長6.81億元，增幅3.87%，手續(xù)費及傭金凈收入29.28億元，同比減少2.57億元，降幅8.07%。投資收益成為營收增長的“主力軍”，達到59.75億元，同比增長13.03億元，增幅27.89%。

令人擔憂的是，杭州銀行投資收益并不穩(wěn)定，上半年投資收益同比增幅高達55.41%，但第三季度反而下降了20.32%，這直接拉低了營收增速。

頻遭股東“拋棄”

根據(jù)杭州銀行披露的2024年中期利潤分配方案，每10股派發(fā)股利3.7元(含稅)，共派發(fā)現(xiàn)金紅利21.94億元（含稅），分紅比例為22.6%。雖然相比前兩年21.82%、21.44%的分紅比例有所提升，但與杭州銀行出色的利潤相比仍然顯得有些吝嗇。

2019年至2024年中期，杭州銀行分紅比例分別為34.13%、31.37%、24.55%、21.82%、21.44%、22.6%。近兩年多，杭州銀行現(xiàn)金分紅比例維持在21%至23%之間，這一數(shù)據(jù)在上市銀行中并不理想。2023年在宣布分紅的41家A股上市銀行中，杭州銀行排名第33位。

對于分紅比例偏低的問題，杭州銀行解釋稱是為增強抵御風險能力，需合理保留部分利潤以充實核心一級資本。

截至2024年上半年，杭州銀行核心一級資本充足率為8.63%，三季度略微升至8.76%，但在A股42家上市銀行中仍排名倒數(shù)。

分紅不力、資本偏緊讓部分股東選擇用腳投票。

2020年曾作為杭州銀行第七大股東的中國太保，自2021年開始減持杭州銀行股份，2022年8月完成清倉，中國太保累計套現(xiàn)34.45億元。

2022年3月，原第一大股東澳洲聯(lián)邦銀行宣布分別向杭州城投及杭州交投轉(zhuǎn)讓其持有的杭州銀行5%股份。兩家受讓方合計受讓10%杭州銀行股份，交易總額達82.75億元。交易完成后，澳洲聯(lián)邦銀行持股比例降至5.56%。

這次，中國人壽也熬不住了。

這些減持舉動的背后，除了有對其未來發(fā)展前景的擔憂，恐怕對杭州銀行分紅政策和資本狀況的不滿也是重要原因。